El club sigue siendo rentable con unos 67 millones de EBIT semestral pero todo lo que genera se consume en servir la deuda: sin accionistas que amplíen capital, la única salida ante imprevistos es más deuda o vender jugadores
El Real Madrid ha consumido en tres años el colchón de tesorería extraordinario que acumuló entre 2021 y 2023 gracias al acuerdo con Sixth Street y los préstamos del estadio. La posición bancaria neta ha pasado de +213 millones de euros a -312 millones en ese período. Un vuelco de más de 500 millones en la caja del club más rico del mundo.
La respuesta del club ha sido financiera: 224 millones en nueva deuda bancaria emitida en dos semestres, disposición de pólizas por primera vez en su historia reciente y una rotación masiva de sus líneas de largo plazo a corto plazo, pasando de 365 millones comprometidos a largo plazo a solo 25 millones.
El negocio funciona, pero la deuda se lo come todo
El negocio operativo del Real Madrid sigue siendo rentable. El EBIT semestral normalizado ronda los 67 millones de euros. El problema es que el ratio EBITDA/servicio de deuda se sitúa en torno a 1,0x, lo que significa que prácticamente todo lo que genera el club en términos operativos se destina a servir la deuda. No queda margen.
El problema estructural: no hay accionistas
En una empresa tradicional esta situación sería manejable. Si los números se complican, los accionistas pueden hacer una ampliación de capital y resolver el problema con liquidez fresca. El Real Madrid no puede hacer eso. Es un club de socios, no una sociedad anónima deportiva. Sus socios no son inversores y no pueden inyectar capital.
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Ante cualquier imprevisto, caída de ingresos o mal resultado deportivo, el club tiene dos opciones: pedir más deuda o vender jugadores. No hay tercera vía. Y eso, en un contexto donde el estadio ya está construido y la deuda ya está emitida, es el verdadero riesgo financiero del Real Madrid a medio plazo.
